今天是2025年1月22日周三，过去几周来，我一直小仓位做多一个核电相关标的，名称为Centrus Energy，ticker是LEU。事实上，就如其ticker名称一样，这家公司是极少的（如果不是唯一的话）核电关键的原材料铀-具体来说是LEU - Low-Enriched Uranium以及HALEU （high-assay, low-enriched uranium）的供应公司-是一家纯美国公司（我强调美国这两字，因为这个在关键的核电基础设施方面几乎意味着一切）。显然我涉及核电相关投资是因为AI设施/datacenter的超快速超大规模扩展。这也是我唯一在相光电力方面的落子。我这里有意避开了过于火热的直接电力基础设施供应商或核电运营本身，这背后涉及的投资考量等有机会有时间了我看能否再详述（其中很大一部分原因也是因为，如果是小仓位投资+trading的话，观察下来这个标的的股票属性或者说腔调比较符合我在这种情形下所喜欢的style。重仓的股票我基本不围绕trading做思考，只以holding/waiting为出发点和宗旨。）今天主要就是提出这点，其实我想在这里分享这个标的已有一段时间，但因为是小仓位加之一直没有找到时间，今天就先写个短的，否则永远找不到机会分享了。

这个标的的波动是非常大的，可能需要相当的风险和资本承受能力，比如强烈建议不要对这个标的用杠杆。另外，最近几天猛涨，股价已经到了90以上，可能算是高点了，风险偏好低些的朋友也许可以等下，等其下调到80左右，应该会是那些喜好和强调好的entry price的朋友比较适合的位置。下图是我的仓位，可以看到，由于LEU不是我的核心持仓，而且这个标的期权的premium非常高，所以我有卖出calls赚取premium（可惜这个标的目前只有月度期权没有周期权）。但由于最近几天的猛涨，我卖出的calls，其中有3个都已deep in the money （我会任这部分被call走，如果发生的话，应该不会close掉，这个标的波动很大，而且我大部分的sold calls仍然是OTM），可见LEU这个标的波动之剧烈。

我再找时间分享下这个小仓位做多背后的逻辑。仅供参考。

今天是2025年1月21日周二，我在6个月前的2024年8月3日周六上午的这个帖子里 https://gotafan.com/stevenhoo/post/187 写了如下内容。在当下这一刻，那扇让我们看得到星辰大海的大门已被徐徐推开了！OpenAI刚才（在Trump的主持下）宣布启动了史上最昂贵的AI数据中心项目-星际之门（昂贵到匪夷所思），项目总投资高达5000亿美金！！！

“关于当前对Nvidia最关键的Blackwell以及相关的竞争和需求/供应态势，我在其他场合和平台已有阐述，这里，我想抬头和大家一起看下未来，提两个思路模型帮助大家相对更加直观地理解NVDA面对的星辰大海到底有多“无边无际”：

1. 建立大模型成本的角度明确指向指数型增长，已经出现的较牛逼的大模型基本耗资数亿美金，当前不少数十亿美金级别的大模型正在被打造，几年之内这个成本规模将进入数百亿，之后上千亿的规模。

2. 当前最优秀的大模型大概接近2千亿参数，以当前的发展速度算，基本每半年到一年参数翻一倍，而对应的人脑通用智慧大概是700万亿参数以上，可以想见下对NVDA远远领先市场的计算软硬件基础设施的旺盛需求还有多少。

其实以上并不是一般意义上的未来，以上的未来其实已经到来，而且还是资产负债表和自由现金流地表最强的科技巨擘自发进行军备竞赛以确保到来的。我确信，即使从现在开始，长期持有NVDA仍将带来匪夷所思的回报。”

Stargate将耗时四年兴建。该项目将立即开始启动部署第一批1000亿美金资金，地点始于德州。项目的主要合作方为$英伟达(NVDA)$，以及$甲骨文(ORCL)$，另外也包括$Arm Holdings(ARM)$ 和MSFT。如我上面半年前的帖子所预料：仅仅在2-3年前，10亿美金的数据中心都是闻所未闻，难以想象的，如今千亿美金规模的项目却真的已经来了....

星际之门已徐徐打开，你有足够的想象力和胆识装下将要看到的这片星辰大海吗？！让我们一起见证这个 全科技周期之母的磅礴之势！

今天是2025年1月14日周二。今天盘前的PPI数据好于预期，但美股先扬后抑，标普500收盘仅微涨0.11%，Nasdaq则是收跌0.23%。表明市场情绪仍偏悲观和疑虑，不见兔子不撒鹰，希望等待更重要的通胀数据 - 明天盘前的CPI数据。由于今天没有提前计价可能不错的CPI数据，好的一面是如果明天的CPI数据好于预期的话，则明天和之后的美股应会持续走强，而很可能乘势从最近这波调整中bottom out。本周后半周开始美股将进入Q4财报季，这个财报季corporate America的业绩应该仍会不错。这两个因素叠加，美股很有机会彻底摆脱自12月中下旬开始的下跌和调整走势。我个人认为这种演绎实际play out的可能性要超过很多人预计的跌穿5700点的进一步调整（后者也是我前几天分享的一篇bearish文章里多个策略师的看法）。

个股方面，选些具有代表性的：

NVDA：仍然是最佳持股标的之一，主要策略 HOLD。最近又从亚洲起头煽风点火然后由美国的Information和Business Insider（这是两个持续黑Nivida的英文媒体，尤其是Information）媒体大肆“批发”推广的关于Blackwell又由于机柜什么的问题出货延迟，甚至有传要延迟到今年下半年，纯属无稽之谈。Jensen本周就将开启亚洲行，尤其是造访台湾的供应链。每次Jensen花时间在台湾，都是对NVDA的潜在利好，因为Nvidia一直处于supply-constrained的状态。1月27日那周的科技巨头财报将极大地刺激NVDA股价波动。Something big is coming...

MSTR：随着Trump实际入主白宫，对BTC显然非常有利。单单SEC新帅上任就有可能直接刺激BTC相关市场。MSTR最近走势也不错，非常看好。

TSLA：现在市场对Musk之于Trump的影响力甚至于控制力有很多想象，因为Musk本人也在非常起劲地往这个方向上操弄和pump，这点在Trump本月20日入主白宫前很难被证实或证伪，所以市场给予了TSLA the benefit of the doubt，换句话说都是当这些会发生来计价的。 20号之后，市场将会很快确认，Musk是否能够实际对已上任总统施加什么影响力。比如一个很快就将被证实或证伪的标志就是Musk是否能够获得比较自由出入白宫的所谓blue pass... 个人觉得，一旦Trump入主白宫，以他的为人，他更可能会开始过河拆桥，卸磨杀驴，开始有意疏远过于clingy的Musk，到时Trump有无数个理由可借他的幕僚让Musk无法再接近自己。对于有最高等级保护和机密要求的美国现任总统，Musk其实能做得很少，除非他已抓到Trump的什么把柄（个人觉得这个可能性无限趋近于0，因为以美国总统的身份，什么实质性的事情, if any, 都可以被轻易地转为国家安全事项来对待，而Musk在国会也没有什么影响力。从上次的债务上限事件开始，他和众议院speaker Johnson之间也已埋下嫌隙..... ） TSLA股价中对Musk能够对Trump施加实际影响力方面的计价至少有100-150美金。随着Trump的实际身份在1月20日这天的巨大转变，这方面的drama会很有看点，拭目以待。

今天是2025年1月8日周三，昨天Jensen和Colette与分析师的见面会，Jensen主要精力放在了他最擅长也最喜欢的抽丝剥茧reasoning各种分析师提问上，基本上没有任何和潜在股价波动的内容。唯一一个和Blackwell相关的问题是Bernstein的分析师Stacy Rasgon问的，并一再追问，Jensen一直没有正面回答只是强调NVDA并未调整其上次财报时对Blackwell出货量的指引（这是防止相关销量又被提前计价的聪明做法，我个人很认同），场面一度相当尴尬，最后是Colette出面说了几句，其中有一句是”probably we'll do a little bit more than that“是针对NVDA之前对本季Blackwell出货several billion dollars的回应，她同时表示当前Blackwell和Hopper营收都在增长。

其实这短短一句也许在1个多月后的Q4财报中就会产生震动。正如我数月前预测的，本季财报公布时极大概率将显示，本季即Q4 Blackwell的实际出货量会在100亿美金以上！

在另一场CES场边的媒体专访中（与Yahoo Finance），Jensen被问及Blackwell何时有望超过Hopper的销量，Jensen表示可能就在early this year，随后表示perhaps very soon。这是极重要的信息也是极好的迹象，而市场当前显然对此并无察觉...

Blackwell的出货情况对NVDA的短期股价走势至关重要，可以说是华尔街短期唯一关注的焦点。当然Nvidia中长期的星辰大海通过这次Jensen在CES上的主旨演讲得到了极大的加强和扩展，尤其是针对今年将迅猛发展的agentic-AI推出的Nemotron模型，以及Nvidia在机器人领域里面猛推三大件（Omniverse, Cosmos世界大模型 - 基于2000万小时的现实物理世界视频训练，Tron等机器人/自动驾驶端芯片等软硬件方案），让人惊艳。

P.S.: 岔开闲聊一句。本次CES后，Tesla的未来已被蒙上了巨大的阴影。事实上，Nvidia已在不经意间将自动驾驶的未来提前揽入怀中了：
1. Jensen表示自动驾驶相关业务的营收一年run rate已经到达50亿美金左右，按照其大概75%的毛利润率（其实这块的毛利润应该比这个总体公司水平还要高些），就是35亿美金一年的毛利润，其实这已经相当于tsla拥有了300万每月收取99美金的FSD订户 （我们都知道实际的FSD付费订户远远远远低于这个数字），抑或是相当于一辆车产生3万美金利润的10万辆robotaxi车一年在路上跑能赚到的了（显然这个对Tesla来说还是个完全没影的事，个人觉得5年内Tesla都是大概率做不到的）。
2. 全球第一大车企丰田（销量是Tesla的5倍还多）将全面使用Nvidia的自动驾驶解决方案。全球其他车企使用NVDA自动驾驶解决方案的更是不计其数，目测覆盖了80%以上的主要车企。而TSLA专属的FSD自动驾驶（其实云端也一样是基于Nvidia的GPU）则毫无第三方车企问津。
3. 随着开源的Cosmos世界模型的推出，Tesla一直标榜的所谓优势 - 大量的Tesla车行车视频，实际上被直接釜底抽薪了。

今天是2025年1月6日周一。过去数个季度以来我一直持有NFLX股票，一直没有什么买卖，直到最近鱿鱼游戏2的推出，其股价反而有所回落。显然市场上有些投资者已经迫不及待地要sell the news了。然而，于我，却是在对NFLX的confidence之外获得了更大的确定性。于是我最近在880美金附近增持买入了不少股份。当然，NFLX的持仓仍只占我总体持仓的很小比例。

简述下我持续看多NFLX的逻辑：

1. 这次圣诞的NFL体育直播NFLX执行得很好，并没有出现上次Tyson boxing时的技术方面的挑战。而体育直播是NFLX继推出ad-tier重大新举措后的又一充满机遇和潜力的新领域。现在NFLX证明已为此做好了准备。很多投资者没有充分意识倒NFLX一旦打开体育直播大门意味着什么，本质上是巨大的对其现有user base的leverage，同时一旦跑顺，还会出现极佳的operating leverage，从而推动利润大幅上升。

2. Squid game 2我在第一时间就迫不及待地看完了，虽然长度较第一季短不少，整个故事的收尾也被留到了第三季，但其水准丝毫没有降低，甚至在立意方面从我个人的角度来看甚至还要超过已是神作的第一季。而且第三季最终季也将在2025年就推出，作为一个影迷来说，我完全可以感受到市场对此的期待。Netflix能够在这种程度大火的剧集第二季维持此种水准，这背后其实意味着NFLX在其最核心的内容制作领域正在变得越来越老道，越来越具有顶级水准。内容是NFLX商业模式成立的根本基石，而且本身维持高水准极具挑战，但Netflix不但做到了，而且正在变得越来越强，越来越在行。

3. 市场对NFLX在广告方面的潜力仍然估计不足。在ad-tier的推动下，Netflix的会员数量会有再次和持续爆发。

4. NFLX的创始人Reed Hastings虽然已经从CEO的职位上退出，但其双CEO接班人都是长期为公司工作的元老，而且陪伴Netflix走过了凄惨的2022年，关键是如果你去回看2022年NFLX股价连续暴跌的几个季度的财报会议，这两个当前的双CEO当时的表现（那时还不是CEO）是非常坚定的，一方面知道NFLX的north star在哪里，一方面也能够拥抱新事物做出重大改变（最典型的例子是极速开出ad-tier），同时对公司表现出了绝对的忠诚。NFLX的股价是在Hastings退位后实现连续上涨且创下历史新高的。这一系列事实表明投资中的一个核心问题 - 管理团队，尤其是CEO - 是超一流水准，而且还是在创始人CEO退位后很快实现的。这是极重要的投资保障。

5. NFLX的股价这些年虽然有很大的起伏，但路遥知马力，现在可以得出确定的结论，这是一家颇有诚信的公司：无论在其深陷困境的2022年其对注册用户情况的忠实披露，还是Bill Ackerman在2022年在其对NFLX投资方面的折戟沉沙（但凡公司通过无数种可能向风云人物投资大佬Ackerman有过任何方式的哪怕一丝丝暗示，Ackerman的买入和最终很快卖出两头的时机都不会差成那样），再到最近无数媒体和观众都在传Leonardo DiCaprio可能会出现在鱿鱼游戏3中，然而Netflix却几乎在第一时间就出面辟谣明确表示DiCaprio不会在3中出现，这是对鱿鱼游戏制作团队的尊重（对于内容产业的生产者，给予他们真心的尊重永远都是最最至关重要的），更是对NFLX股东的诚信 - 显然公司对于任何pump and dump自身股价的游戏没有兴趣。要是碰到Musk那号人，那是绝对不会辟谣的，反而还会似是而非地做很多花腔评论和什么民意调查已帮助pump股价，乐此不疲。诚信是一家公司有可能为其股东长期创造价值的一项极重要的基础，于我个人的投资理念来说，其实是第一位重要的事情。

2025年很可能是NFLX又一个super year，即使公司当前的股价处于历史最高位下面一点点。