《无题》

今天是2024年11月18日，早晨传来消息” MicroStrategy(MSTR.O)以约46亿美元现金买入约51,780枚比特币。“ 正好连同这个消息，把我的一个评论作为帖子发出如下： ”99%的投资者算的都是MSTR的所谓溢价率，好像投资MSTR等于是在用2-3倍当前BTC市价投资BTC。但真正的衡量指标不是这个溢价情况，而是MSTR最近几个季度开始明示的所谓BTC Yield。直白点说，就是稀释后每股MSTR对应的BTC数量其实是在不断增长的（最本质的原因就是MSTR在利用各种“花式”金融手段不断买入BTC），而如果你直接投资BTC则你买入的BTC本来是多少，永远都不会变的，不会自己随着时间流逝在数量上变多的。这是99%自以为了解MSTR模式的人没有想明白的。这个核心的BTC Yield在最新的Q3达到了”5.1%“ 也是MSTR财报presentation中首当其冲的内容。建议不妨可以多研究下这个核心内容，研究完了也不必去向太多人布道，说了大多数人也未必明白，多半还会招来怨恨（因为意味着很多人自以为聪明的做多BTC，做空MSTR是大方向错误的），何必呢。而且绝大多数人一直只知道盯着所谓MSTR之于BTC的溢价并非坏事，蹭蹭蹭上窜的MSTR股价才是我们真正的朋友。“

另外，也趁这个机会总结下我美大选前1个多月多次在这个平台试图激荡起讨论看清为什么MSTR在大选前会那样令人不可思议的暴涨。下面是我个人对此的一个总结 ： MSTR这个做法一个最核心风险是政策法律界定。而Trump上台后这点核心风险被彻底扫除了。我现在彻底明白了，为什么大选前1个多月里MSTR会涨得那么凶。

然而，其实我更想借这一刻重新分享一个我7个多月前在这个平台上发布的帖子，因为这涉及到了MSTR就算有一天被大多数人彻底看明白了，也依然很可能独一无二的本质性原因 - 即模式复制容易（只要你看懂了），人复制却几乎不可能。这个世界很难再找到一个像Michael Saylor这样的”疯子“了。

下面这个内容从一个侧面（情绪）预示着，这个财报季的科技巨头财报后走势反而基本上不会差 （这些是对冲基金的大致实际头寸情况，而不是卖方分析师发的各种报告中描绘的情形）：

Hedge funds are a lot more skittish for this round of Magnificent 7 earnings - “对冲基金对本轮Mag7的财报季要紧张得多”

Hedge funds have snapped up shares of the biggest of the megacap stocks this month, but aren't as confident as they have been in previous earnings seasons.

But while hedge funds have been buyers of the group in October, the positioning is much lighter compared to before first- and second-quarter earnings seasons of 2024.

The group is "net bought in Oct MTD, driven by short covers and to a lesser extent long buys," Goldman Sachs' FICC and Equities desk wrote.

"From a positioning standpoint, however, the group's Net allocation and long/short ratio are both well below their respective levels going into Q1 and Q2 earnings."

Mag7里面我持有NVDA和META的多头头寸，持有一点点TSLA的空头头寸。

#MSTR 今天是2024年10月18日。 一周前我发了个关于MSTR大幅跑赢BTC的帖子，然后很多朋友都留言发表了看法。再次感谢！

我仔细读了大家的看法，觉得大家聊到的因素都是相关的，可能都发挥了一定的作用。我本周继续思考了一下，尤其是，非常有意思的是，本周大部分时间MSTR相对本周暴涨的BTC反而变成了大幅跑输，尤其是从周一到周四，而今天周五则和上周五一样出现了一个巨大的看上去有点无来由的超级大涨...

我有个大胆的判断，最近一段时间来的MSTR相对BTC的巨幅outperformance背后最大的原因可能是大规模期权交易（更准确的讲，in this case, 就是大量的calls）导致的“人为”的推高MSTR股价，尤其是确保在周五收盘时，目的显然就是为了单纯获得大量的期权带来的杠杆性收益。下面两张MSTR的期权分布图是我在刚才收盘后截取，第一张是本周到期的期权，下一张是下周五（10月25日）到期的期权图（Note：这两张图虽然是刚才截取的，但翻译的options都是截至到周四收盘的。期权我没有实时的数据）。

如果我的这个推测正确，下周将依次出现以下2个情况：

1. 下周初（至少到周三），MSTR的表现将(unfortunately) 大幅跑输BTC；
2. 周五将(unfortunately) 不会连续第三周上演周五的无脑大幅拉升（这基于当前看到的下周的期权情况，因为至少目前看下周价内附近的call的数量明显要比本周少太多了-而且和puts的数量基本上旗鼓相当，除非下周初在MSTR股价下跌时，相关的calls的存量会大幅增加）。

不妨观察下这周会否真的是这个情形。如果符合，我到下周末争取抽空再多说几句（包括试图解释下为什么在周五大涨后周初反而大幅下跌）；如果不是这个情况，则可能说明最近的MSTR相对BTC的巨幅outperformance另有其他重要原因。

昨天周五(2024年10月11日），Jensen Huang来到NYC为纳斯达克敲响了开盘钟声。2024是Nvidia上市的第24个年头，同时也是全球第一款GPU - GeForce 256 - 推出满整整25年。What a journey!