Steven Hoo @stevenhoo
今天是加东时间10月4日，NVDA极有可能很快迎来一轮巨幅上涨。NVDA的业绩和长期上涨趋势是相对容易确定的，真正困难的是其股价在数月内的走势。但以下几点让我对上面的判断充满信心：
1. 8月以来，投资者对NVDA看多的一致性出现了明显的松动，以David Tepper为代表的一部分华尔街知名人物抛售了之前的long头寸并专门上CNBC等媒体明确表示短期看淡Nvidia或不会买入，这是观察这个现象的重要指标之一。这表面看导致了NVDA股价不但没有如META等次一级的AI play创下新高而且还几度下探，但却是为下一步股价的突破提供了难得的甚至是必须的基础；
2. 由于NVDA股价陷入停滞不前，一批很早就看好NVDA的最坚定的多头开始出现信仰动摇，并因此转而偏向听取其团队中TA角色的纯技术面分析，即认为NVDA的股价从技术面上看出现了toppy的趋势，遂转而对NVDA持仓变为逢高卖出，希望在其大幅回调后再买回持仓，这方面的最典型代表为I/O Fund的创始人Beth Kindig女士。殊不知，对于NVDA这种机会，信仰的重要性总是远大于TA分析；
3. 即使美股总体金发女孩效应越发明显，导致一部分观望资金跃跃欲试，但他们中有很多过于囿于美股似是而非的seasonality，有过强的10月为美股最差月份的执念，尤其是去年的10月美股大跌在他们很多人的心中造成了PTSD，或者从另一面说，很多人现在虽然已经认同美股大趋势是向上，但他们计划这次10月出现去年一样的大跌后再买入，这方面的想法针对NVDA这个标的更是如此，这帮助在短期内限制了NVDA的股价，但一旦形式变化，就将成为强劲的上涨动力（类似FOMO）；
4. 中国上周突如其来的连环强刺激政策（出乎所有人的预料）造成了相当一部分投资者对美股最关键资产NVDA资金的分流，去追逐他们认知到的所谓的中国资产价值洼地和更好的回报机会，这从资金面上给了NVDA真正的多头“难得的”机会，从这个意义上说，我想感谢这轮中国的强刺激帮助，正是这轮刺激将不少NVDA的伪多头给冲洗干净了；
5. 这应该是所有这些中最重要的一点：Blackwell即将真正意义上出货，这个时间点可能比华尔街上当前最乐观的估计（估计要算Morgan Stanley了吧）还要早些，更关键的是强度很可能还要高。Jensen Huang可以用Blackwell的真金白银说话的日子就是NVDA股价迎来暴涨之时。
Steven Hoo @stevenhoo
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今天是2025年1月14日周二。今天盘前的PPI数据好于预期，但美股先扬后抑，标普500收盘仅微涨0.11%，Nasdaq则是收跌0.23%。表明市场情绪仍偏悲观和疑虑，不见兔子不撒鹰，希望等待更重要的通胀数据 - 明天盘前的CPI数据。由于今天没有提前计价可能不错的CPI数据，好的一面是如果明天的CPI数据好于预期的话，则明天和之后的美股应会持续走强，而很可能乘势从最近这波调整中bottom out。本周后半周开始美股将进入Q4财报季，这个财报季corporate America的业绩应该仍会不错。这两个因素叠加，美股很有机会彻底摆脱自12月中下旬开始的下跌和调整走势。我个人认为这种演绎实际play out的可能性要超过很多人预计的跌穿5700点的进一步调整（后者也是我前几天分享的一篇bearish文章里多个策略师的看法）。
个股方面，选些具有代表性的：
NVDA：仍然是最佳持股标的之一，主要策略 HOLD。最近又从亚洲起头煽风点火然后由美国的Information和Business Insider（这是两个持续黑Nivida的英文媒体，尤其是Information）媒体大肆“批发”推广的关于Blackwell又由于机柜什么的问题出货延迟，甚至有传要延迟到今年下半年，纯属无稽之谈。Jensen本周就将开启亚洲行，尤其是造访台湾的供应链。每次Jensen花时间在台湾，都是对NVDA的潜在利好，因为Nvidia一直处于supply-constrained的状态。1月27日那周的科技巨头财报将极大地刺激NVDA股价波动。Something big is coming...
MSTR：随着Trump实际入主白宫，对BTC显然非常有利。单单SEC新帅上任就有可能直接刺激BTC相关市场。MSTR最近走势也不错，非常看好。
TSLA：现在市场对Musk之于Trump的影响力甚至于控制力有很多想象，因为Musk本人也在非常起劲地往这个方向上操弄和pump，这点在Trump本月20日入主白宫前很难被证实或证伪，所以市场给予了TSLA the benefit of the doubt，换句话说都是当这些会发生来计价的。 20号之后，市场将会很快确认，Musk是否能够实际对已上任总统施加什么影响力。比如一个很快就将被证实或证伪的标志就是Musk是否能够获得比较自由出入白宫的所谓blue pass... 个人觉得，一旦Trump入主白宫，以他的为人，他更可能会开始过河拆桥，卸磨杀驴，开始有意疏远过于clingy的Musk，到时Trump有无数个理由可借他的幕僚让Musk无法再接近自己。对于有最高等级保护和机密要求的美国现任总统，Musk其实能做得很少，除非他已抓到Trump的什么把柄（个人觉得这个可能性无限趋近于0，因为以美国总统的身份，什么实质性的事情, if any, 都可以被轻易地转为国家安全事项来对待，而Musk在国会也没有什么影响力。从上次的债务上限事件开始，他和众议院speaker Johnson之间也已埋下嫌隙..... ） TSLA股价中对Musk能够对Trump施加实际影响力方面的计价至少有100-150美金。随着Trump的实际身份在1月20日这天的巨大转变，这方面的drama会很有看点，拭目以待。
Steven Hoo @stevenhoo
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Steven Hoo @stevenhoo
今天是2025年1月8日周三，昨天Jensen和Colette与分析师的见面会，Jensen主要精力放在了他最擅长也最喜欢的抽丝剥茧reasoning各种分析师提问上，基本上没有任何和潜在股价波动的内容。唯一一个和Blackwell相关的问题是Bernstein的分析师Stacy Rasgon问的，并一再追问，Jensen一直没有正面回答只是强调NVDA并未调整其上次财报时对Blackwell出货量的指引（这是防止相关销量又被提前计价的聪明做法，我个人很认同），场面一度相当尴尬，最后是Colette出面说了几句，其中有一句是”probably we'll do a little bit more than that“是针对NVDA之前对本季Blackwell出货several billion dollars的回应，她同时表示当前Blackwell和Hopper营收都在增长。
其实这短短一句也许在1个多月后的Q4财报中就会产生震动。正如我数月前预测的，本季财报公布时极大概率将显示，本季即Q4 Blackwell的实际出货量会在100亿美金以上！
在另一场CES场边的媒体专访中（与Yahoo Finance），Jensen被问及Blackwell何时有望超过Hopper的销量，Jensen表示可能就在early this year，随后表示perhaps very soon。这是极重要的信息也是极好的迹象，而市场当前显然对此并无察觉...
Blackwell的出货情况对NVDA的短期股价走势至关重要，可以说是华尔街短期唯一关注的焦点。当然Nvidia中长期的星辰大海通过这次Jensen在CES上的主旨演讲得到了极大的加强和扩展，尤其是针对今年将迅猛发展的agentic-AI推出的Nemotron模型，以及Nvidia在机器人领域里面猛推三大件（Omniverse, Cosmos世界大模型 - 基于2000万小时的现实物理世界视频训练，Tron等机器人/自动驾驶端芯片等软硬件方案），让人惊艳。
P.S.: 岔开闲聊一句。本次CES后，Tesla的未来已被蒙上了巨大的阴影。事实上，Nvidia已在不经意间将自动驾驶的未来提前揽入怀中了：
1. Jensen表示自动驾驶相关业务的营收一年run rate已经到达50亿美金左右，按照其大概75%的毛利润率（其实这块的毛利润应该比这个总体公司水平还要高些），就是35亿美金一年的毛利润，其实这已经相当于tsla拥有了300万每月收取99美金的FSD订户 （我们都知道实际的FSD付费订户远远远远低于这个数字），抑或是相当于一辆车产生3万美金利润的10万辆robotaxi车一年在路上跑能赚到的了（显然这个对Tesla来说还是个完全没影的事，个人觉得5年内Tesla都是大概率做不到的）。
2. 全球第一大车企丰田（销量是Tesla的5倍还多）将全面使用Nvidia的自动驾驶解决方案。全球其他车企使用NVDA自动驾驶解决方案的更是不计其数，目测覆盖了80%以上的主要车企。而TSLA专属的FSD自动驾驶（其实云端也一样是基于Nvidia的GPU）则毫无第三方车企问津。
3. 随着开源的Cosmos世界模型的推出，Tesla一直标榜的所谓优势 - 大量的Tesla车行车视频，实际上被直接釜底抽薪了。