今天是2025年4月6日周日。直觉和深度思考同时告诉我，美股在很短的时间内（也许仅一周）将迎来大的转折性时刻。我们不知道的只是到底是想向上转折，还是比当前还要糟糕很多的进一步向下暴跌。这也是我写这句的原因和原意 - “美股命运短期内将只能在巨大压力下完全依靠企业自身实力硬刚了，和世界上所有事情一样，到了最终只能也必须靠自己的时刻。以我个人的经历和观察看，真正的强者一定会在这种极度困境下走出来 ，而如果是个弱者，接下去将沉沦再沉沦，直到有一天沉入谷底。”

对此，我不知道答案。

但我可以分享下我的思考路径：

在我的体系里，美股走势的决定性力量：FED，Corporate America/美国公司的基本面，美国老百姓的基本面-也就是老百姓兜里的钱。

a) FED - 基于上周五Powell的言论，我认为FED的降息不会早于7月那次FOMC会议，且Powell的言辞在7月前不会暗示FED put，之后目前也无能见度。（这部分和他希望在2026年5月离职FED Chairman前保持自己任内soft landing这个他心中很可能有的所谓个人legacy有关，具体可见我最近几天在这个平台上的相关评论）。

然而，理性平静的说，没有FED put和FED处于加息周期甚至暗示下一步可能考虑加息完全是两码事。如果能够说服自己放下对他人（或者说救世主）的依赖这种基本的人性弱点（这里就是对FED put的依赖），那么Powell只要能如当前这样按兵不动等待所谓的合适的降息机会，而不是暗示可能加息，那么FED这个美股走势的第一要素，仍然至少是中性略偏正面。

b) Corporate America的基本面： 我个人认为美国企业基本面到底如何只是我们当前还不知道，但并没有大幅走弱，甚至走弱。这点我和95%的华尔街人士看法不同。这方面一周左右后就会在Q1财报季中被检验。4月2日关税日后，还有大量美国企业界人物或自己或通过反对关税的政客，经济学家，等等放风说还是存在巨大不确定性，严重影响企业的capex和各种经营计划，对此我觉得更多的是在那里卖惨，目的是“奢望”这样可以影响Trump收回或暂停关税，这里面甚至都包括Bill Ackerman这种支持Trump的投资界风云人物。在4月2日后，美国那些涉及贸易的大企业真的还是没有确定性吗？我不这么认为，他们这么做和Jim Cramer在最新节目里一边说自己绝对支持加关税平衡贸易本身，同时又说自己和很多人一样感到自己是个sucker-被Trump的关税细节给骗了，来试图给Trump施加压力是一模一样的心态：1. 自己的企业或者投资利益由于市场暴跌受到了很大冲击（我个人也是，过去数月回撤了数百万美金），所以本能地希望上帝保佑可以少些痛苦； 2. 也是更重要的，他们相信Trump会在压力下妥协，如果压力足够大。对于第2点，我的答案很直接和坚定：2.0版的Trump本身不会妥协。至于关税对手方国家（可能除一个国家之外）是否会妥协，那完全是另一回事。企业孩子气的“卖乖”“卖惨”不会持续很久，既然关税已定，他们就必须做出企业抉择，而当他们放下幻想，真的审视自身时，将会发现，情况，尤其是相对全世界企业的情况来说，并没有自己哭爹喊娘的那么糟糕。

就事论事地找些指标性迹象来说：我们来看下无疑在这次关税中最受冲击的AAPL。它的整个产业链几乎100%都被置于关税暴击下。如果连苹果这次都不发财报预警的话（现在还不知道，但如果要发最后的时间窗口也就剩大概数周时间最多了），是很说明问题的。要知道上一次苹果的财报预警是在2019年1月2日，直接原因就是Trump 1.0关税。100%的华尔街分析师都没有提到的是，Trump大选获胜的消息直接trigger了一个过去N年，美国试图让中国做但中国一直不做的事情 - 即真金白银地铺贴中国国内消费，而这很可能是让AAPL在关税冲击下稳住阵脚的一个重要原因。很多人可能没有仔细听过AAPL的上次财报，Cook在里面很明确的讲，中国对商品的消费者购买补贴政策（iphone也在铺贴行列）将在财报中显现。类似这样的美国企业基本面细节其实还有很多，只不过都被淹没在漫天骂川普声浪中了。

美股Corporate America这块我个人认为当前也是中性略偏正面。

c）美国老百姓的基本面-也就是老百姓兜里的钱：这块我认为是在明显走弱的，其中最主要的原因无他，就是financial condition tightening，再说的具体些就是股市暴跌，财富缩水，美国人的401k计划大幅缩水。（现身说法，我自己不也少了数百万美金嘛）。很遗憾，这点未能触动Powell这个循规蹈矩的人，对此，我个人接受。遗憾归遗憾，我们只能接受我们无法改变的东西。抱怨没有意义和益处。

美国老百姓的基本面这点在明显快步走向负面。

所以，总结下，3个关键因素里面，2个还过得去，一个不好。市场如何走，没有答案。

至于影响美股的其他N个因素，我就不展开谈了。聚焦核心，抓住主线一直都是我投资美股最关键的思维之一，否则我就背离了第一性原则（奥卡姆剃刀）。如果放弃第一性原则的话，我想也没必要专门盯着美股投资了。

最后我想非常简要地聊两个市场上和更大范围内被广泛讨论的具体事项：

1. 很多人在对Trump具体做的事情的认知和判断上基于下面这点：Trump的任期很短，另外最晚明年中期选举后就会成为跛脚鸭，所以他的政策即使正确也没有时间成功，或者更重要的，Trump会因为这点而变得软弱，因而可以质疑，甚至bet against他的很多关键政策。（岔开一句：我其实一直都很好奇，美国国会有中期选举这回事，然后可能制衡总统，这个咋就突然间在很多对美国几乎一无所知的人中被启蒙被普及了呢？我能想到的答案只有：对Trump的攻击是有意识的，系统性的。那么问题来了，为什么要这么做呢？）

我完全不这么看：Trump的确99.99%不会有第三任期（关于他第三任期的调侃就和他说Canada应该成为第51州一样，你认真就是你输了。这种言论显示他的谈判心态很好，内心很平静舒适，而如果你跳脚，则表明还没谈，你的心态就已经被对方这种调侃给搞砸了），但别忘了JD Vance。但凡Trump这个任内最终美国经济变得更强，我个人认为万斯接下去被选为总统的概率极高，然后他再连任4年几乎是no-brainer。Vance这个人在Trump 2.0的关键议题上是打心眼里的Trump加强版。而且，我觉得Vance相比Trump在纯讲话艺术方面还要技高不少。Trump 2.0 4年+Vance 8年，12年是很短的时间吗？我觉得都足以塑造一代人了。

2. 很多人认为美元贬值收割全世界才是Trump 2.0的真实策略。

我完全不这么看。这是我在雪球上的一个回复，但我意识到，我的这种观点太过太过太过小众和理性，不符合绝大多数人，甚至也包括somehow至今还对Trump有点信心的极少数人，的认知或者说“希望”（后者也有相当部分开始对关税政策失望，所以希望美国其实是在下汇率方面的大棋），所以我估计没什么人注意到，我贴在下面：
“以关税为杠杆重整世界秩序这个过程中不可避免地会涉及到一些汇率也会有一点点汇率方面的考量（比如打击汇率操纵），但要说这个事情的主要考量角度甚至出发点是美元或美元地位什么的，我完全不认同。美元走势因为此事的变动是个副产品（by-product)，这样的副产品还有很多。美国如果真的主要针对美元，大可以采取大量其他凌厉手段（尤其对美国这届内阁，不用怀疑他们这方面的能力）。从第一性原则出发，才不必绕那么大个圈。”