Steven Hoo @stevenhoo
今天是加东时间10月4日，NVDA极有可能很快迎来一轮巨幅上涨。NVDA的业绩和长期上涨趋势是相对容易确定的，真正困难的是其股价在数月内的走势。但以下几点让我对上面的判断充满信心：
1. 8月以来，投资者对NVDA看多的一致性出现了明显的松动，以David Tepper为代表的一部分华尔街知名人物抛售了之前的long头寸并专门上CNBC等媒体明确表示短期看淡Nvidia或不会买入，这是观察这个现象的重要指标之一。这表面看导致了NVDA股价不但没有如META等次一级的AI play创下新高而且还几度下探，但却是为下一步股价的突破提供了难得的甚至是必须的基础；
2. 由于NVDA股价陷入停滞不前，一批很早就看好NVDA的最坚定的多头开始出现信仰动摇，并因此转而偏向听取其团队中TA角色的纯技术面分析，即认为NVDA的股价从技术面上看出现了toppy的趋势，遂转而对NVDA持仓变为逢高卖出，希望在其大幅回调后再买回持仓，这方面的最典型代表为I/O Fund的创始人Beth Kindig女士。殊不知，对于NVDA这种机会，信仰的重要性总是远大于TA分析；
3. 即使美股总体金发女孩效应越发明显，导致一部分观望资金跃跃欲试，但他们中有很多过于囿于美股似是而非的seasonality，有过强的10月为美股最差月份的执念，尤其是去年的10月美股大跌在他们很多人的心中造成了PTSD，或者从另一面说，很多人现在虽然已经认同美股大趋势是向上，但他们计划这次10月出现去年一样的大跌后再买入，这方面的想法针对NVDA这个标的更是如此，这帮助在短期内限制了NVDA的股价，但一旦形式变化，就将成为强劲的上涨动力（类似FOMO）；
4. 中国上周突如其来的连环强刺激政策（出乎所有人的预料）造成了相当一部分投资者对美股最关键资产NVDA资金的分流，去追逐他们认知到的所谓的中国资产价值洼地和更好的回报机会，这从资金面上给了NVDA真正的多头“难得的”机会，从这个意义上说，我想感谢这轮中国的强刺激帮助，正是这轮刺激将不少NVDA的伪多头给冲洗干净了；
5. 这应该是所有这些中最重要的一点：Blackwell即将真正意义上出货，这个时间点可能比华尔街上当前最乐观的估计（估计要算Morgan Stanley了吧）还要早些，更关键的是强度很可能还要高。Jensen Huang可以用Blackwell的真金白银说话的日子就是NVDA股价迎来暴涨之时。
Steven Hoo @stevenhoo
#MSTR 今天是2024年10月18日。 一周前我发了个关于MSTR大幅跑赢BTC的帖子，然后很多朋友都留言发表了看法。再次感谢！
我仔细读了大家的看法，觉得大家聊到的因素都是相关的，可能都发挥了一定的作用。我本周继续思考了一下，尤其是，非常有意思的是，本周大部分时间MSTR相对本周暴涨的BTC反而变成了大幅跑输，尤其是从周一到周四，而今天周五则和上周五一样出现了一个巨大的看上去有点无来由的超级大涨...
我有个大胆的判断，最近一段时间来的MSTR相对BTC的巨幅outperformance背后最大的原因可能是大规模期权交易（更准确的讲，in this case, 就是大量的calls）导致的“人为”的推高MSTR股价，尤其是确保在周五收盘时，目的显然就是为了单纯获得大量的期权带来的杠杆性收益。下面两张MSTR的期权分布图是我在刚才收盘后截取，第一张是本周到期的期权，下一张是下周五（10月25日）到期的期权图（Note：这两张图虽然是刚才截取的，但翻译的options都是截至到周四收盘的。期权我没有实时的数据）。
如果我的这个推测正确，下周将依次出现以下2个情况：
1. 下周初（至少到周三），MSTR的表现将(unfortunately) 大幅跑输BTC；
2. 周五将(unfortunately) 不会连续第三周上演周五的无脑大幅拉升（这基于当前看到的下周的期权情况，因为至少目前看下周价内附近的call的数量明显要比本周少太多了-而且和puts的数量基本上旗鼓相当，除非下周初在MSTR股价下跌时，相关的calls的存量会大幅增加）。
不妨观察下这周会否真的是这个情形。如果符合，我到下周末争取抽空再多说几句（包括试图解释下为什么在周五大涨后周初反而大幅下跌）；如果不是这个情况，则可能说明最近的MSTR相对BTC的巨幅outperformance另有其他重要原因。
Steven Hoo @stevenhoo
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昨天周五(2024年10月11日），Jensen Huang来到NYC为纳斯达克敲响了开盘钟声。2024是Nvidia上市的第24个年头，同时也是全球第一款GPU - GeForce 256 - 推出满整整25年。What a journey!
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Steven Hoo @stevenhoo
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#NVDA 大摩今天清晨出了份关于Nvidia的更新报告（大摩里面的半导体业主分析师Joseph Moore对Nvidia是比较懂行的，我以前在这个平台上也分享过他关于Nvidia的采访视频），维持了增持评级，目标价仍然维持在150美金。华尔街上的研究报告要在监管，揣测，维持客户关系，各方利益（包括自身利益），懂行，能力，市场环境，市场情绪等等方面做太多的取舍和平衡，所以通常这些报告虚虚实实，更何况很多时候他们自己都看不清楚，我是不太看的，但这次因为我知道Jensen本周确实是在纽约一带见多家机构投资者，而大摩这份报告主要基于他们之所见所感，所以还是略有些价值。
除了后面会提到的2点，这份报告里我其他方面没有看到什么我之前没有考虑到或者本来没有推测到的东西。比如报告中提到了一个最新的模型趋势，就是在inference阶段加入reasoning，让模型进行人一样的层层递进式思考，而不是立即给出答案，目前看这是一个最新的重大趋势，不但效果惊人，而且意味着Nvidia的最新Blackwell的需求会因此更大，因为Nvidia在这一新方向上持续其一直以来的强大竞争优势，这一点在过去1周多时间我个人的research中我已经重点注意到了，而且在我下面分享的这个Rene对Jensen的采访中也被提到了（Jensen还特别对此分享了他的看法，非常有价值）。我这里就提2点我个人觉得有点意思的东西：
1. 大摩的报告里提到了关于它的亚洲团队有听闻（其实我想大家通过各种渠道也都看到过这些似是而非的报道）说对于Blackwell的roadmap有调整，比如出现了所谓的B200A和NVL36*2的产品，而这之前没有被官方宣布过，这次Jensen一行当面回应了这点，即并不存在对roadmap的任何重大调整..... 这里的lesson是，很大量的Nvidia的传闻，尤其是负面传闻经常来自亚洲（包括之前引起轩然大波的传Blackwell设计出问题的那个谣言），似乎亚洲人特别喜欢关注些具体的产品细节，道听途说，也许部分原因是为了给别人一种自己有什么内幕消息的感觉等等，通过这次的Jensen一行的这个回应可以进一步确认，我们作为投资者，今后亚洲源传出的消息应该继续非常谨慎地对待。坦白说，我们作为华人，其实更应该清楚这谣言背后的逻辑和原因。我就不再展开了。
2. 报告里提到了，对中国专门供货的基于Hopper架构的H20(也就是所谓的阉割版）在当前和今后一段时间Hopper系列仍然需求超强的情况下，生产和出货H20对于Nvidia的利润率是负面影响，即一方面Hopper正常版本需求非常强劲，远远不愁卖，另一方面H20阉割版又是相对低利润率的，所以Nvidia从商业上来说其实有如何取舍的incentive.... 以后再看到那些动不动就放个风说中国哪里哪里不买Nvidia货了，或者哪里哪里又“神仙驾到“出和Nvidia货一样牛逼的芯片什么的（对，比如就是那个字节跳动，我了个去，字节跳动这种要是都能出芯片和Nvidia竞争，美国人还禁个屁出口管制啊，全球投资者还能让Nvidia一年市值涨1万多亿美金？？？你当那么些真金白银都是假币，那么多投资人都是弱智啊。每每看到这类脑残新闻我都是一脸懵圈，有想吐的感觉...), 就知道实在是太扯了。事实情况是，你愿意买，Nvidia都未必愿意做啊，别说卖了(当然，善良的Nvidia一直表示它希望也愿意服务全球所有客户）。真的非要搞到人家不再卖任何货给你了，然后只能用自己的神仙产品才是个头嘛....
中国的科技水平要想真正能够进步，真正赢得尊重，先要把乱忽悠的习惯改了，不能因为人容易骗就专门干这种唬人的缺德事。只有踏踏实实的才有可能做出真的让人敬佩的成就。