#NVDA

这是昨天Yahoo Finance的一个采访，其中一个部分演化成了一次非常激烈的关于NVDA的争论。我有意用手机录下了这段，感觉这样做会带有一种纪录片手持相机的真实感，哈哈。嘉宾的观点非常具有代表性，也是我一直说当前很多人没有介入NVDA的一个核心原因：无法理解一个3万亿美金的庞然大物如何还能从market cap的角度快速成长，所以转而去投市值小得多的公司和/或其他板块的公司，如此，形成了所谓的rotation。

这次NVDA财报前对Nvidia公开质疑的声音是明显大过往常的，这点稍留意美国财经媒体就能明显感到。我想背后一个重要原因是显而易见的：Nvidia股价今年至今的表现是跑输以前被它吊打的板块的，比如financials，industrials，甚至是utilities这种极度防御性的板块。NVDA事实层面上YTD的underperformance给了大量看空/或不再看好Nvidia的投资者极大的底气。

明天NVDA的财报是再次检验Jensen Huang英雄成色的时刻。

P.S.: 之所以这个Yahoo news anchor会选择和嘉宾如此激烈地debate（这是极其少见的），一个重要原因是这个anchor刚在之前有过一个对华尔街著名投资人Louis Navallier的访问（我也看过那个采访），后者对NVDA非常看重，甚至半开玩笑说他认为就是NVDA vs 499，然后这个嘉宾上来就对Navallier之前采访里对NVDA的赞赏非常不屑。于是就有了这里的火药味.... 不过，也因为此，我们有机会看到更多投资人的心中的真实想法。

今天是加东时间2025年2月18日周二早间。有朋友问到关于对中概最近走势的看法。其实这两天也一直想找个机会简单聊下这个事情，因为显然这个尤其Chinese-speaking的community应该会受到普遍关心，包括前几天我分享的一位在香港做机构投资朋友的一小段对话中对方也是聚焦在这一点上。于是我把我的回复简单整理下也发在这里，仅供参考：

1.我一直对中概心意阑珊有一个深层次的个人认知：中概不符合第一性原则在投资领域的应用。也就是说中概本质上“我命由美不由我“。纯美股符合第一性原则。这也是我不碰港股的隐含最根本原因（即自身走势非常受美股走势以及美中关系走势的影响）。如果仅从这个意义上上说，纯大陆的A股反而多少符合第一性原则（虽然我也不做A股）。

2. 我认为市场上相当一部分人（包括我前几天微信截图中那个朋友）低估了Trump对中贸易战的决心和影响力。Trump政府对中是玩真的，和对大多数其他国家并不一样。这个我就不展开了。 （一个提示：看看Trump的副总统和指定的关键内阁成员都是些什么人就知道了，那个骗不了人）。不妨拭目以待。

3. 不少市场参与者低估了中国整体经济当前的巨大困境（我前几天微信截图中那个朋友对这点有清晰的认识）。一部分科技产业的繁荣相对中国的总体经济而言杯水车薪。而且大陆好些的科技公司都是民营的，这块在大陆以前发生过的历史已足够可以用以预测未来命运了。

虽然这次中国资产的上涨显然和去年9月那次David Tepper “infamous”的“买everything”背后的驱动原因的确不同，上次明显偏纯外部政策/刺激和短期些，这次偏内生和有可能长期些，但我不确认最终走势会有多不同。

“DOJ charges former senior Fed official with conspiracy to commit economic espionage” （相关消息最早出现在2025年1月31日周五下午）

今天是2025年1月22日周三。ARM的CEO今天接受Bloomberg采访谈论Project Stargate-星际之门项目，里面有很多信息，尤其是这个项目是如何逐渐形成的，甚至还有ARM是如何已在为这个项目招募大量人才的。显然相关的多方谈判已经持续了数月。#NVDA #ARM #ORCL #MSFT

Again, cheers!!!

现在是加东时间2024年12月6日清晨7点左右。最近写MSTR有点多，并不是因为它是我投资中的最重仓股（我的最重仓股当然是在NVDA。我MSTR相关资产-我当前主要是MSTU-占比在20-25%，没有使用任何杠杆），而是因为它最近一段时间处于相对特殊的时刻- 即我上两周说的，感觉上MSTR有可能处于某种程度的squeeze的前夜。提这一点主要是想借此机会重申下一个重要观点：我最近MSTR提得比较多，主要是因为这个标的的timing，而并不是说MSTR是个容易赚大钱的机会。事实上，正相反，MSTR很可能是个容易很快就亏大钱的标的。它的波动性大家如果之前没有体会（我投资MSTR最早在2023年夏天，抛开最近一个多月的超级波动性，之前的波动性其实也一直是大同小异的匪夷所思。@kaka999 可能是最早一个-在2024年年初-在这个平台上和我互动MSTR的朋友，波动性这方面大家可以看看他之前的一些评论，或者私聊里问他下，如果kaka不介意的话。），最近一个多月应该也会深有体会了。这种非人的波动性，无论是否正是Michael Saylor嘴里的MSTR的商业模式中的一个优势，都断然不意味着作为一个散户一定需要去拥抱的。唯一的选择权只在你自己的手中。坦白讲，我个人毫不犹豫地认为，MSTR这种匪夷所思的波动性以及其他方面的风险注定它不适合相当大一部分投资者，如果不是绝大部分的话。如果一个人无论出于什么原因非要强行去做让自己感到不适同时也不适合自身风格的投资，结果几乎肯定不会好的。我想通过这个帖子把这个非常重要的角度说清楚。除非你自己真的知道自己在做什么，知道对MSTR的投资意味着何种风险和机会，并真的对此充满热情和高度兴奋（我自己是这样的，但我不认为有很多人真的是这么感觉的），然后你的相应投资是如果完全亏掉归零也不过就是让你沮丧一个下午的资金，否则真心不建议非要选择如此艰难陡峭险峻无比的MSTR峰去攀登。现在投资些市场上比较热的比如financials，small caps（不想不知道如何选的话，干脆就iwm），或者板块equal weight的S&P比如RSP，或者大家也看到了不少AI软件股都涨了很多，如今的市场上要找到回报很不错，且路径远远远远比去攀登MSTR峰要担惊受怕少得多的标的，并不是困难的事情。再提一个角度，当年的Gamestop，即使它后来short squeeze真的发生了，参与其中的，即使entry price比RC还低，比如曾经买到了6-7美金一股的Gamestop，但他们中的绝大多数到了20-45之间（已经算hold很久的了）也都抛掉了，也就是说其实真正的squeeze和他们也是无缘的（雪球上公开和私信我这种情况的都有不少），这不是因为水平高低（而且没有什么收益是不需要付出相应代价的，那些将GME持有到数百美金才抛的朋友都是付出了有可能之前巨大收益全部泡汤的莫大代价以及为此的大量心理煎熬），而是绝大多数投资者的style（实际上和他们的资本规模也有莫大的关系，即他们能否承受收益甚至本金都亏掉的情况）注定他们是不会去攀爬那个最陡峭的山峰的。我认为对绝大多数人来说，曾经参与过攀峰已是足够珍贵的人生体验了，真正去登顶，就让那些最疯狂，准备最充分，最不怕死的去做吧。他们真的有可能会掉下来的，否则的话早不知道多少人上去过了.... 另外，也必须充分意识到，仍有不小的概率MSTR最终没有squeeze，即这个所谓登顶本就不存在，或者说，当你千辛万苦登上顶峰后，由于天气或其他任何你不可控的原因，比如一片云雾环绕，你最终没有看到任何壮丽雄伟的景色，甚至于还不如从半山处看到的好，而你却必须得马上从顶峰下来了，对此我个人有充分的意识，如果发生也完全接受。

上面这个部分堵在我的胸口有点时间了，通过今天这个帖子我算彻底把它从胸中排除了。于我自己也是一个必须的精神上撒开束缚。I need to be unchained to pursue something extremely crazy.

看到 @spring501 的一个回复说“Michael J. Saylor 说这个周期BTC到180k，之后再回撤到140k，会把普通人吓坏scare to death. 人性是不变的。”(更正下，这个quote来自于另一个采访，在这里：https://www.youtube.com/watch?v=1l45B4mYl-o 抱歉，我记错了）我很赞同，我前两天也看了那个采访（我把视频放在这个帖子下面了），那是一个相当好的采访，这段quote也充分反映了Saylor对于极高风险的耐受程度以及他对广泛投资群体心态的敏锐且准确把握。我这里从我个人一贯比较关注的“人”的角度再简单补充两句：这个最新的视频（就在2-3天前）是我看过的Saylor表现的最有信心且最舒适或者说惊涛骇浪下内心最平静的一次表现，而人的这种状态通常意味着TA处于一个极佳的竞技状态，有可能做到些非凡的事。当然，由于BTC显然不是Saylor能够控制的，所以即使我对他当前的心态解读正确也肯定不意味着他将必胜。这里只有confidence，没有certainty，也不可能有。其次，下周二的这个微软股东年度大会上对是否会持有BTC的投票有可能成为一个极大的BTC甚至金融市场历史大事件，尤其是万一结果是yes的话，因为这里的significance远不是BTC会出现在MSFT本身的balance sheet上这么简单，而是这必将导致的game theory效应，即一定会触发更多的巨头在不远的将来买入BTC，想想看美国科技（和一些全球）巨头们那骇人听闻且似乎永不枯竭的巨大free cash flow吧.... 微软董事会最近专门给了Saylor 3 分钟（是的，只有3分钟）时间向董事会做了一个关于BTC的presentation，下面这个采访是在他做完了之后接受的，从他的整个状态看，我认为他很可能完成的不错。而且站在MSFT股东的角度，坦白说他们追逐收益的天经地义的天性让这个数年前感觉匪夷所思的微软买入BTC变得还是有那么点可能的。关键我个人估计还是那些持股量惊人的微软机构投资者的态度...

最后，运气是投资取得成功不可或缺的极重大因素。祝好运！