今天是2024年6月25日。刚才无意中看到Mike Wilson今天接受Bloomberg采访的视频。这位我之前提过数次的Morgan Stanley的首席美股策略师曾在2022年名声大噪，但在2023年错了一整年。我其实有点惊讶直到今天，他仍然总体上是悲观论调，还在大谈什么3 potential shocks之类的。简要总结下我的看法：

- 我最不同意Wilson的是他对当前市场是late cycle的判断。首先，他持这个判断已经相当长时间了，从去年开始就是这样，这是个大问题。就如我以前开玩笑说的，买包牛奶还有保质期，一个对市场所处阶段的关键判断怎么可能在被证明错了1年多后还不重新审视呢？！其次，从市场的角度出发，有很多关键的直接来自市场的证据（除了股价的一年多来的走势以外）都可以帮助进一步推断，当前不可能是一个周期的末端，比如股市里资金的杠杆率，当前corporate America对capex的巨大且不断增长的投入等等。

- 时至今日，Wilson作为大摩的首席美股策略师对于当今最关键的龙头Nvidia的认识还是严重的不足和有重大偏差（当然也可能是有意为之，以便兜售他的各种观点）。比如他认为关于人工智能的标的，所谓的AI-enablers - AI赋能者，当然主要就是在说NVDA - 当前已经被市场很好计价了，现在应该转去看所谓AI-adopters - AI采用者，这种认知严重缺乏产业界甚至更广泛科技界的洞见，且对这轮AI大潮出现的背景，广度，深度，路径，发展阶段等等关键议题都有严重偏差。我个人的观点是，当前不但不是应该转去看所谓AI采用者标的的时候，反而应该是进一步抱紧AI赋能者的阶段。当今这轮全科技周期之母其规模实在是太大了，是不能用以往熟知的逻辑去看待的。如果将这轮NVDA引领的全新周期看成一个巨大的圆的话，我们目前目之所及的甚至都不能称之为一段弧线，当前市场能窥视到的圆的部分甚至看起来是（接近）直线。关于当前应该去投AI采用者这个论断，我也说几句。众所周知，软件业是典型的AI采用者，那么看看类似CRM，Workday，甚至MDB，Adobe这种领头羊软件企业今年以来的股价表现吧，它们甚至是严重跑输基准的标普500指数的，要是听了Wilson的论断去投这类软件企业，接下去还有更多的痛苦。我在其他地方简要描述过这背后的一些原因，这里简单贴下吧“ 若干年后（这个取决于NVDA持续创新的状况，而基本上和其竞争对手关系不大，因为如果不是NVDA自己创新严重放缓的话，其他的根本没有机会，差距太大了），这个全周期之母投资焦点的延续我个人预计也不会在AMD，AVGO，QCOM这种芯片公司，而是会在gen-AI下游些的软件企业中。但这个现在也不应该去布局，因为NVDA还远未到如日中天的地步，且如今的软件企业还处在3大核心风暴中：1. 如何拥抱gen-AI，找到killer的软件应用模式 2. 如何应对强势崛起的OpenAI 3. 如何应对gen-AI对现有软件模式的冲击。如今的软件产业正处于风雨飘摇之中，将来当软件行业重回投资焦点的时候，个人觉得引领时代潮头的也至少一半会是全新的名字。所以当前不但不是投资NVDA外其他芯片相关公司的时候，更不是投资老牌软件巨头的时候，比如CRM，Workday，甚至Adobe的时候。”

- 另据我观察，所有对美股持根本性看淡的专业人士都和Wilson一样，在经历了轰轰烈烈的2023和几乎有过之而无不及的2024上半年后，仍然过不去如下两道心理上的坎： 美国的债务，总觉得会有一天美债会没人买，出大问题；还有一个就是总认为通胀还会强势抬头。这两个问题，我在不同时间里都有直接或简介的提及，分享过我的看法，这里就不再赘述了。简述结论就是，认为有前一个问题的人太缺乏金融市场以外领域的洞见，所以造成杞人忧天；至今仍认为有后一个问题的人太陷入某种固化或被固化了的思维中，以至失去了现实感。美国经济如果说真有什么潜在暗流的话，就只有一种，就是growth scare，而这如我之前说过多次的，也只可能是因为FED拖太久才敢降息所引发的。令人遗憾的是，在唯一这点有价值的角度之外Wilson之流夹带了太多私货.....

- 最后，最近NVDA股价出现调整，市场上除了Wilson这种相对含蓄点但实质上悲观的权威论调以外，更有大量各路各种喊顶的分析师和专家，散户中哇哇叫的就更不用说了。这反而说明，当前还远不是顶。喊顶，喊顶，喊喊更健康！加油喊吧。

今天是2024年6月3日，发一个关于TSLA的视频。即使在作为主持人的Andrew明显没有保持中立立场的情况下，这位女士仍然给出了非常具有说服力的一连串思路和逻辑。这位女士完全是一位名不见经传的小小小人物，但思维缜密，逻辑清晰，特别是有critical thinking，在CNBC名主持的大力“引导下”，仍然不为所动，有理有据。我一直认为美国真正厉害的地方之一在于其民间有非常广泛且庞大的具有独立思考能力（critical thinking）的人群。

另外，纯为娱乐，我预计这次6月13日的Tesla股东大会，最终投票不会批准那个Musk的package。拭目以待。

无意中看到一个关于音乐演唱方面的视频，但却非常有感触。这个人从音乐角度谈论的东西和我一直在投资领域重复的一句话（来自小王子，具体见下）想传递的本质上完全一致，即投资方面最大的功夫反而不在投资本身，而在投资之外，是那些看不见的东西。发出来，娱乐之余，大家也感受下其中的“弦外之音”。

“Voici mon secret. Il est très simple: on ne voit bien qu'avec le cœur. L'essentiel est invisible pour les yeux.”
― Antoine de Saint-Exupéry, Le Petit Prince

#TSLA #RossGerber #ElonMusk - Apr 3, 2024 最后部分有点尴尬，有点好笑。🤣🤣

昨天（2024年2月13日）盘前公布的CPI数据超预期，导致了大盘出现大跌。有朋友昨天盘后问到我如何看，下面是我的回复：“个人看法：没那么严重，也没什么大不了的。罗素IWM你提了几次了，其实建议不用去关注，因为小盘股在过去20年里一直严重跑输标普，更跑输科技股，没理由一定要broadening out市场才健康，I actually don't buy that thought. 个人觉得，今天的情况类似1月底的FOMC meeting当天，情况感觉很暗淡。但其实市场没什么问题。btc是和流动性最密切挂钩的，今天最低也就到48300多，而且很快反弹了，高度已经超过ETF当天的那个最高点。vix上去了，也回到了15.x。10年期（美债收益率）肯定有反映的，但今年开年以来，基本上股市和债市有分化，各走各的。（也就是说，债市总体来说比股市对于美联储可能的利率政策走势更加敏感）”

时间快拨到今天，大盘的确迅速反弹，阿特拉斯耸耸肩，似乎昨天没发生什么大不了的。下面这个芝加哥FED主席Goolsbee的采访非常关键，从很大程度上解释了为什么市场先生在第二天也就是今天就好像没事人一样，没有进一步纠结于昨天过热的CPI数据。我一直认为市场先生在绝大多数时间都是非常聪明且能洞穿表象看到本质的，所以Goolsbee在这个视频中的看待CPI和关键的Core PCE通胀数据的角度大概率已经被市场先生洞察。总结起来就是： FED只关心PCE尤其是CORE PCE数据，而不是CPI数据，哪怕是Core CPI数据; 而Core PCE数据由3部分构成： Goods, Services, Housing； 3大项里面，当前即使Services也呈明显下降趋势，但Housing是唯一表现非常怪异的，因为从各种市场实际数据看，Housing通胀也呈明显下降趋势，但从昨天的CPI读数中的housing部分看，却不是这样；至少Goolsbee对此是有清醒认识的，即不会被一些怪异的数据读数牵着鼻子走，而是保留良好的big picture/大局观上的认识。

个人预计本周五盘前的PPI数据情况将会大幅影响市场走势，因为PPI数据将帮助市场领先解读万众瞩目的将于本月底（2/24）公布的1月份PCE数据。